Acciones de John Deere: más que una empresa de tractores (NYSE:DE)

david becker

En el CES 2023, el CEO de Deere (NYSE:DE), John May, compartió lo siguiente:

Hoy, John Deere aprovecha una gran tecnología para dar a nuestras máquinas capacidades sobrehumanas. Esto comienza con nuestro equipo. Más de 500.000 máquinas conectadas se ejecutan en más de un tercio de la superficie terrestre del planeta. Es posible que desee pensar en ellos como robots que ejecutan con precisión trabajos en la tierra, en las carreteras y en las obras de construcción. Dentro de estas máquinas, tenemos pantallas integradas con software integrado, hardware GPS con corrección de señal precisa; aprendizaje automático, computación en la nube y una de las plataformas digitales líderes en la industria agrícola, el Centro de Operaciones John Deere. Cada una de estas tecnologías aporta beneficios únicos y específicos a nuestros clientes.

Si alguien todavía piensa que Deere se trata solo de tractores y equipos agrícolas aburridos, ese extracto del discurso de apertura de John May en CES 2023 lo dejaría totalmente atónito. Puede ser difícil visualizar esta empresa que comenzó en 1837 fabricando arados como una empresa de tecnología hoy en día, pero así es como los inversores deberían ver a Deere. No sería demasiado exagerado pensar en Deere como una empresa de inteligencia artificial. . Sus adquisiciones más recientes incluyen SparkAI ("proporciona señales contextuales de que a veces falta el tractor autónomo para tomar decisiones seguras en tiempo real"), Light ("que se especializa en detección profunda y percepción basada en cámaras para vehículos autónomos") , Bear Flag Robotics (su "tecnología permite que los tractores funcionen de forma autónoma, los supervisores humanos usan software para monitorear y comandar la flota desde una sala de control de misión remota o un dispositivo personal"), y sin olvidar Blue River Technologies, que se adquirió en 2017 antes de que despegara el zumbido y la moda de la IA (sus "dispositivos See & Spray and Sense & Decide para analizar cada planta en un campo y aplicar herbicidas solo a las malezas y las plantas demasiado pobladas que necesitan raleo").

Por lo tanto, no es coincidencia que después de años consecutivos de caída de las ventas de 2013 a 2016, Deere logró mejorar las ventas nuevamente,con sus ventas de 2022 casi duplicando las de 2016.

Gráfico rápido

Daniel Theobald, fundador y director de innovación de Vecna, un proveedor de robots móviles, plataformas y dispositivos de presencia remota, compartió la siguiente perspectiva sobre Deere:

Es un movimiento inteligente de Deere.Se dan cuenta de que la ventana de tiempo en la que los ejecutivos de la industria agrícola seguirán comprando equipos tontos está llegando a su fin rápidamente.La carrera para automatizar está en marcha y los fabricantes de equipos tradicionales que no adopten la automatización se enfrentarán a la extinción. La agricultura está madura para los beneficios que ofrece la robótica. La automatización permite a los agricultores disminuir el uso de agua, reducir el uso de pesticidas y otros métodos que ya no son sostenibles, y ayuda a resolver la escasez de mano de obra cada vez peor.

Este es un mundo extraño en el que vivimos. Las Naciones Unidas predicen que la población mundial aumentará de los 8 mil millones actuales a 9,7 mil millones en otros 27 años. El aumento de la población humana se traduce naturalmente en un aumento de la demanda de terrenos para vivienda y, por supuesto, para alimentos. Sin embargo, la cantidad de tierra agrícola para la producción de alimentos ha disminuido durante los últimos veinte años.

Nuestro mundo en desacoplamiento de datos de tierras agrícolas y producción de alimentos

El CEO de Deere dijo lo mismo en su discurso de CES 2023,

Durante los próximos 25 años, se espera que la población mundial crezca de 8 mil millones de personas a casi 10 mil millones de personas. Esto nos obliga a producir un 50 % más de alimentos a medida que crece la población y cambian las dietas en todo el mundo. Pero no se trata solo de crecer más. La cantidad de tierras de cultivo en los EE. UU. ha ido disminuyendo durante los últimos 40 años y es probable que esta tendencia continúe a medida que la población siga aumentando. Más gente, menos tierra, las matemáticas no funcionan.

Eso lo confirma el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA) (ver el gráfico a continuación).

USDA

¿Cómo es posible, o sostenible, que se produzcan más alimentos en menos tierra?

Gracias al poder de la tecnología y el avance tecnológico, ya sean técnicas de cultivo, semillas más productivas que necesitan menos agua, mejores fertilizantes y, por supuesto, con máquinas habilitadas para la tecnología y un uso más inteligente de la computación y el análisis en la nube, se puede hacer más con menos. menos tierra, menos agua, menos agricultores. En resumen, se pueden producir más alimentos en menos tierra cultivable (ver gráfico a continuación).

Nuestro mundo en datos Tierra cultivable necesaria para producir una cantidad fija de alimentos

El tercer viento de cola proviene del proyecto de ley de infraestructura que se aprobó en 2021 proporciona más de $ 1 billón de vientos de cola para el segmento de construcción y silvicultura de Deere, un segmento que experimentó una mejora del 35 % en las ganancias operativas de 2021 a 2022 (más sobre eso a continuación).

Estos tres vientos de cola (la creciente demanda de alimentos, la naturaleza cada vez más autónoma de los equipos agrícolas y los miles de millones de la factura de infraestructura) mantendrán a Deere a la vanguardia durante mucho tiempo. La gente puede reducir el gasto en ropa, bolsos, relojes, material deportivo, coches, barcos, etc., pero tiene que seguir comiendo.

Deere hace más que solo vender equipos relacionados con la agricultura. Proporcionan maquinaria para diferentes industrias más allá de la agricultura, en la construcción, la silvicultura, el ejército y el alquiler de equipos.

Sitio web de John Deere

Según el 10-K de 2022, Deere tiene cuatro segmentos comerciales.

Los principales productos del segmento incluyen tractores grandes y algunos medianos, cosechadoras, cosechadoras de algodón, cosechadoras y cargadoras de caña de azúcar, y equipos de preparación, siembra, aplicación y cuidado de cultivos del suelo.

2022 10-K

Los principales productos del segmento incluyen ciertos tractores de tamaño mediano y pequeño, así como equipos para heno y forraje, equipos comerciales y de equitación, equipos para campos de golf y vehículos utilitarios.

2022 10-K

Los productos principales del segmento incluyen topadoras y cargadores sobre orugas, cargadores con tracción en las cuatro ruedas, excavadoras, cargadores de dirección deslizante, fresadoras y cosechadoras de troncos.

2022 10-K

Las ventas netas de los tres primeros segmentos aumentaron en 2022 debido a mejoras en la cadena de suministro que permitieron el envío oportuno de sus equipos. El aumento de la utilidad operativa del segmento Producción y Agricultura de Precisión y del segmento Construcción y Operaciones Forestales se debe al aumento de precios y despachos. La disminución en las ganancias operativas para el segmento de Pequeñas Agricultura y Operaciones de Césped se debe a mayores costos de producción, mayores gastos de venta, administrativos y generales, y gastos de investigación y desarrollo.

Financia las ventas y los arrendamientos por parte de los concesionarios John Deere de equipos nuevos y usados ​​de producción y agricultura de precisión, pequeña agricultura y césped, y equipos de construcción y silvicultura. Además, el segmento de servicios financieros brinda financiamiento mayorista a los distribuidores de los equipos mencionados, financia cuentas de cargo rotativas minoristas y ofrece garantías extendidas para los equipos.

2022 10-K

La mayor parte de los ingresos (53,7%) proviene de los Estados Unidos, y la mayor parte de los ingresos proviene del segmento de Producción y Agricultura de Precisión (PPA). El crecimiento y el enfoque en el segmento de PPA demuestran que Deere se está moviendo en la dirección correcta con sus tractores autónomos y la infusión de IA y robótica en sus máquinas. Deere ya tiene características semiautónomas en algunas de sus máquinas, y se dijo que su línea de tractores totalmente autónomos, la serie de tractores 8R, estaría disponible para la venta a fines de 2022. Es probable que estas nuevas líneas de tractores impulsen las ventas de el segmento de APP.

2022 10-K

Geográficamente, la compañía confía en que las perspectivas de la industria para grandes equipos agrícolas en los EE. UU. y Canadá (estos dos países representan el 55 % de las ventas de PPA en 2022) aumentarán aproximadamente un 10 % en 2023, y que la demanda seguirá siendo alta. elevado a medida que la cartera de pedidos se extiende hasta 2024, lo que refleja una fuerte demanda.

Existe una categoría de ingresos conocida como "Otros Ingresos". Este flujo de ingresos no se incluye en ninguno de los cuatro flujos de ingresos mencionados anteriormente. ¿Qué es este segmento que generó $ 1,295 mil millones en 2022, un aumento del 31% con respecto a 2021?

2022 10-K

Según la explicación en el segmento "reconocimiento de ingresos" en el 10-K de 2022 (páginas 48 a 49),

Ciertos equipos se venden con orientación de precisión, telemática y otras capacidades de recopilación y análisis de información. . Estas soluciones tecnológicas requieren hardware, software y pueden incluir la obligación de proporcionar servicios por un período de tiempo. Estas soluciones se incluyen en su mayoría con la venta del equipo, pero también se pueden comprar o renovar por separado. Los ingresos relacionados con el hardware y el software integrado se reconocen en el momento de la venta del equipo y se registran en "Ventas netas" en el estado de resultados consolidado.Los ingresos por los servicios futuros se difieren y reconocen durante el período de servicio.Los ingresos diferidosse registra como un pasivo por contrato en "Cuentas por pagar y gastos acumulados" en los balances generales consolidados yse reconoce en "Otros ingresos"con los gastos asociados reconocidos en “Otros gastos de operación” en el estado de resultados consolidado.

No escuchará este "otro ingreso" mencionado en las transcripciones de llamadas de ganancias, ni escuchará sobre "software como servicio", "suscripción" o "ingresos recurrentes", ni en la llamada de ganancias y ciertamente no en el 10-K . Este flujo de ingresos incluye las primas por garantías extendidas que vienen con la compra de equipos de Deere. Para decepción de los lectores, este "Otros ingresos" actualmente no incluye los ingresos recurrentes generados por sus servicios de conectividad.todavía . A partir de julio de 2021, los clientes de Deere ya no tendrán que pagar cuotas de suscripción para mantenerse conectados a su servicio de conectividad JDLink. Según el sitio web oficial,

Ya no se requieren suscripciones o renovaciones de conectividad, por lo que los clientes pueden simplemente activar el servicio y dejarlo encendido.

Sin embargo,la compañía dejó en claro que puede cobrar una tarifa en el futuro si decide hacerlo. Página 57 de los estados 10-K de 2022,

La empresa factura con antelación al reconocimiento de la venta de determinados productos y el ingresopara ciertos servicios.Estos se relacionan conprimas de garantía extendida, pagos anticipados para futuras ventas de equipos yingresos por suscripciones y servicios relacionados con la guía de precisión y los servicios telemáticos.

Creo que definitivamente es parte del objetivo estratégico a largo plazo de Deere comenzar a cobrar una suscripción básica por el servicio JDLink en el futuro para generar una mayor parte de los ingresos de forma recurrente. Al mantenerlo gratuito ahora, permite a los agricultores explorar las posibilidades y la conveniencia de estar conectado a la nube las 24 horas del día, los 7 días de la semana para aprovechar los datos en tiempo real para mejorar la productividad, brindando servicios como:

Esto puede sonar especulativo en este momento, pero la compañía ha expresado planes para hacerlo. Reuters citó que los ejecutivos de Deere dijeron a los analistas en una conferencia que la compañía mantendrá en gran medida su modelo de "punto de venta" para equipos, pero integrará un modelo de software como servicio (SaaS) para sus soluciones autónomas. .

Joshua Jepsen, director financiero adjunto de Deere, dijo:

Si bien puede llevarnos algunos años construir una base deingresos recurrentes, las soluciones autónomas, además de nuestras formas de máquina subyacentes, serán recurrentes.

Por ahora, lo que Deere está haciendo parece el típico modelo "freemium" que adoptan muchas empresas de software, que permite a los usuarios probar un producto de forma gratuita durante un período de tiempo, permitiéndoles experimentar el conjunto completo de servicios y, finalmente, requiriendo que los usuarios Paga una cuota.

Una vez que Deere comience a implementar el modelo de ingresos recurrentes, tendrá 4 flujos de ingresos de las ventas de una máquina: las ventas iniciales de la máquina, las ventas de repuestos de máquinas, las ventas de primas de garantía y, por último, las ventas del servicio de suscripción. a JD Link. La compañía apunta a que el 10% de los ingresos totales provengan de ingresos recurrentes, y eso será enorme cuando llegue a buen término.

La compañía reportó buenas ganancias en el segundo trimestre. Las ganancias aumentaron un 36% a $9,65 por acción desde $6,81 por acción hace un año, superando las ganancias pronosticadas por los analistas de $8,64 por acción. La compañía elevó su perspectiva de ingresos netos a entre $ 9,25 mil millones y $ 9,5 mil millones, por encima de los $ 8,75 mil millones y $ 9,25 mil millones anteriores, lo que refleja los sólidos resultados y el optimismo para el resto del año fiscal.

Sin embargo, las acciones de DE se vendieron un 10% desde el 19 de mayo de 2023 hasta el 31 de mayo de 2023, cayendo de $387 a $345. Quizás los inversionistas se sintieron asustados por algunas de las cifras de crecimiento específicas para ciertas regiones geográficas y segmentos comerciales. Por ejemplo, se espera que las ventas en el segmento de pequeña agricultura y césped en los EE. UU. y Canadá bajen alrededor del 5%. Se espera que las ventas de tractores y cosechadoras en América del Sur se mantengan estables, mientras que se espera que las ventas en Asia disminuyan ligeramente. Quizás la guía de crecimiento irregular no cumplió con las expectativas de los inversionistas a pesar del optimismo general de la administración sobre la fortaleza del negocio.

Los inversores deben ser conscientes de que Deere opera en una industria cíclica, que no solo se ve afectada por los precios de las materias primas, sino también por el clima. A pesar de estas y otras incertidumbres, la empresa dio una buena orientación. Solo el 25 % de la orientación de los últimos 1 y 2 años no dio en el blanco, y estos errores no son demasiado atroces, ya que oscilan entre el -10 % y el -21 %. En particular, la empresa superó la orientación con más frecuencia de lo que la omite, y cuando la empresa supera la orientación, podría superar hasta en un 83 %.

Gráfico rápido

En mi opinión, la liquidación no está justificada y presentó una excelente oportunidad de compra entre el 20 de mayo y el 1 de junio. El precio de las acciones ya se recuperó a $ 376 al momento de escribir esto el 7 de junio de 2023, por lo que todavía está infravalorado, justo o sobrevalorado.

Deere normalmente cotizaba a unP/U combinado de 15 durante un período de 20 añosmarco pero su P / E combinado normal para elúltimos cinco añosha estado alrededor18 veces las ganancias . Esta prima se debe al giro de la empresa para convertirse en una empresa habilitada por la tecnología que utiliza inteligencia artificial, capacidades de computación en la nube, agricultura de precisión, vehículos autónomos y más, para impulsar la productividad para que los agricultores puedan producir más con menos.

Gráfico rápido

Actualmente cotiza a un P/E combinado de solo 13,11, que definitivamente está infravalorado. Incluso si la empresa negocia hasta 15 veces las ganancias, potencialmente puede proporcionar una tasa de rendimiento anualizada total del 19,2 % en 18 meses o una revalorización del capital del 26 %. Vale la pena repetir que DE opera en una industria cíclica, por lo que sus ganancias no aumentan en línea recta, y el mejor momento para comprar acciones de DE es cuando todo el mundo está en su contra.

Deere es definitivamente más que una empresa de tractores. Es una empresa con calificación A que actualmente vende con un descuento de su valor intrínseco. Aunque opera en una industria cíclica, la compañía ha podido cumplir o superar las estimaciones de ganancias el 75% del tiempo y ha aumentado las ganancias a largo plazo. En los últimos 20 años, Deere ha demostrado su capacidad para aumentar los dividendos a tasas de dos dígitos y superó al SPY en más de 600 puntos básicos, convirtiendo una inversión de $10,000 en casi un cuarto de millón de dólares.

Gráfico rápido

Deere existe desde hace casi doscientos años y ha experimentado y sobrevivido a dos guerras mundiales, la Gran Depresión de la década de 1920, la Guerra de Corea, la Guerra de Vietnam, el período de alta inflación en la década de 1970, la Guerra del Golfo, el estallido de la burbuja de las puntocom, la Gran Crisis Financiera y, más recientemente, la pandemia de Covid-19. Con los tres fuertes vientos de cola apoyando su crecimiento, estoy seguro de que seguirá existiendo y prosperando después de que me haya ido.

Con su fuerte inversión y giro en inteligencia artificial y robótica para desarrollar su propia tecnología única para ayudar a sus clientes a ahorrar tiempo y aumentar la productividad, y su objetivo de crear un flujo de ingresos completamente nuevo en los próximos 10 años que será de naturaleza recurrente y que representaría el 10 % de sus ingresos totales, creo que Deere estará posicionada para prosperar en esta nueva era definida por los avances tecnológicos y las innovaciones, y esto diferenciará aún más a la empresa de sus competidores y brindará a sus clientes actuales y potenciales otro razón para utilizar sus productos.

Al precio de cierre de 373,69 dólares el 6 de junio de 2023, creo que está infravalorado y ofrece un potencial de subida del 26 % en los próximos 18 meses. Sin embargo, acaba de subir desde su mínimo reciente de $ 345 el 31 de mayo de 2023, por lo que si tuviera que agregar, promediaría el costo en dólares lentamente y estaría listo para agregar más si el precio de las acciones cayera.

Este artículo fue escrito por

Divulgación del analista: Yo/nosotros tenemos una posición larga beneficiosa en las acciones de DE, ya sea a través de la propiedad de acciones, opciones u otros derivados. Escribí este artículo yo mismo, y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello. No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Buscando la divulgación de Alpha: El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. No se da ninguna recomendación o consejo sobre si alguna inversión es adecuada para un inversionista en particular. Es posible que los puntos de vista u opiniones expresadas anteriormente no reflejen las de Seeking Alpha en su conjunto. Seeking Alpha no es un corredor de valores autorizado, corredor o asesor de inversiones o banco de inversión de los EE. UU. Nuestros analistas son autores externos que incluyen tanto inversores profesionales como inversores individuales que pueden no estar autorizados o certificados por ningún instituto u organismo regulador.